2026-06-16 ADI / TXN 模拟与功率半导体个股研究
数据时间：2026-06-16 13:46 Asia/Shanghai
标的：Analog Devices (ADI) / Texas Instruments (TXN)
报告类型：可比公司 / 模拟与功率半导体行业专题
数据来源：IBKR Gateway read-only historical/quote、公司 IR、SEC EDGAR XBRL、Google Finance、MarketWatch、Yahoo Finance 期权链与新闻检索、SIA/WSTS、Infineon、PwC、行业报告
一句话
ADI 当前的性价比优于 TXN：两者都已经不便宜，但 ADI 的周期恢复、工业/通信增长、AI power density 叙事和 FCF 转化已经在最近财报里兑现；TXN 的长期制造成本曲线更硬，但当前估值要求投资者提前相信 300mm 大 capex 和 Silicon Labs 并购会在未来把 FCF 拉回来。
关键数据
| 指标 | ADI | TXN | 备注 |
|---|---|---|---|
| IBKR 延迟当前价 | $428.69 | $312.33 | 2026-06-16 查询；IBKR delayed market data |
| 2026-06-15 RTH close | $427.58 | $313.34 | IBKR historical daily close；MarketWatch 收盘价基本一致 |
| 1 年日线涨幅 | +84.5% | +57.3% | IBKR 2025-06-16 close 至 2026-06-15 close |
| 市值 | ~$209.1B | ~$285.2B | Google Finance 当前页面快照 |
| 最新年度收入 | $11.02B FY2025 | $17.68B FY2025 | 公司 IR / SEC |
| 最新季度收入 | $3.62B Q2 FY2026, +37% YoY | $4.83B Q1 2026, +19% YoY | 公司 IR |
| 最新季度毛利率 | 67.3% GAAP / 73.0% adjusted | 57.6% GAAP | ADI Q2 FY2026；TXN Q1 2026 |
| 最新季度经营利润率 | 38.1% GAAP / 49.0% adjusted | 37.5% GAAP | ADI 调整后 margin 明显更高 |
| TTM FCF | $4.57B, 36% revenue | $4.4B, company FCF | TXN FCF 口径含 CHIPS incentives；CFO-capex 口径会更低 |
| FCF yield | ~2.2% | ~1.5% | TTM FCF / 当前市值 |
| 运行率 P/E | ~32.5x | ~41.0x | ADI 用 Q3 FY2026 adjusted EPS guidance midpoint $3.30 * 4；TXN 用 Q2 EPS guidance midpoint $1.91 * 4 |
| P/S on latest TTM revenue | ~16.4x | ~15.5x | ADI TTM revenue = FY2025 - H1 FY2025 + H1 FY2026；TXN TTM revenue = FY2025 - Q1 2025 + Q1 2026 |
过往财务数据
| 公司 | 年度 | 收入 | 毛利率 | 经营利润率 | 净利润 | FCF (CFO-capex) | FCF margin |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ADI | 2021 | $7.32B | 61.8% | 23.1% | $1.39B | $2.39B | 32.7% |
| ADI | 2022 | $12.01B | 62.7% | 27.3% | $2.75B | $3.78B | 31.4% |
| ADI | 2023 | $12.31B | 64.0% | 31.1% | $3.31B | $3.56B | 28.9% |
| ADI | 2024 | $9.43B | 57.1% | 21.6% | $1.64B | $3.12B | 33.1% |
| ADI | 2025 | $11.02B | 61.5% | 26.6% | $2.27B | $4.28B | 38.8% |
| TXN | 2021 | $18.34B | 67.5% | 48.8% | $7.77B | $6.29B | 34.3% |
| TXN | 2022 | $20.03B | 68.8% | 50.6% | $8.75B | $5.92B | 29.6% |
| TXN | 2023 | $17.52B | 62.9% | 41.8% | $6.51B | $1.35B | 7.7% |
| TXN | 2024 | $15.64B | 58.1% | 34.9% | $4.80B | $1.50B | 9.6% |
| TXN | 2025 | $17.68B | 57.0% | 34.1% | $5.00B | $2.60B | 14.7% |
TXN 的历史质量更硬：2021-2022 的经营利润率接近或超过 50%，这在模拟芯片里非常稀缺。但 2023 以后大规模 capex 把 FCF 压得很低。ADI 的经营 margin 历史不如 TXN 峰值夸张，但 2025 和 2026 上半年显示了更快的恢复和更轻的 capex/FCF 结构。
行业套路拆解
| 套路 | 事实观察 | 对估值的影响 | 反证 |
|---|---|---|---|
| AI 数据中心 power density | ADI 宣布 $1.5B 现金收购 Empower，补 IVR 和 silicon capacitor；Infineon 也强调 AI rack 功率密度和 grid-to-core power | 市场愿意给“不是 GPU 但卡住 AI 供电瓶颈”的模拟/功率公司更高倍数 | 如果数据中心收入占比很小、设计赢单不转收入，或 hyperscaler 自研/多供应商压价，估值溢价会回吐 |
| 工业库存周期恢复 | ADI Q2 FY2026 工业收入 $1.80B，+56% YoY；TXN Q1 2026 也称增长由 industrial 和 data center 带动 | 模拟周期从 trough 复苏时，收入和毛利率弹性很大 | 若只是补库存而非终端需求恢复，订单/booking 会先掉 |
| 汽车电动化 / ADAS 内容量 | ADI Q2 汽车仅 +2% YoY，说明汽车内容增长被单位/区域压力抵消；功率半导体报告仍把 EV、充电、工业驱动列为需求锚 | 汽车不是短期爆点，更像长期内容量故事 | 中国 EV 价格战、车规供应链本土化、库存调整会压制 ASP 和增速 |
| 300mm 成本曲线 / 本土产能 | TXN 计划 $60B 美国制造投资，Sherman 站点最多 4 座 300mm fab；NIST 披露 CHIPS 资金支持 mature-node analog/embedded capacity | 长期是 TXN 最强 moat：低成本、供给确定性、客户信任 | 利用率不足时，折旧和 capex 先伤 FCF；市场可能不愿长期预付这条曲线 |
| SiC/GaN 宽禁带叙事 | 行业报告预计 GaN/SiC 增速高于 power semiconductor 总盘；Infineon、ST、ON 更直接暴露离散器件/模块 | 对 ADI/TXN 不能简单套“SiC/GaN 高 beta” | 若公司主要卖控制器、PMIC、signal chain，而非 SiC/GaN 器件，不能把器件 TAM 全算进去 |
| 中国成熟制程竞争 | 模拟/电源管理的标准品更容易被本土成熟制程替代，高性能、高可靠、车规/工业认证更抗打 | 高端 catalog 和系统方案可守住 margin；低端通用品会被压价 | 如果中国客户快速替换成熟 analog/power 产品，长期毛利率中枢下移 |
公司对比
业务结构
ADI 更像高性能模拟和系统级 signal chain/power platform：FY2025 工业 45%、汽车 30%、通信 13%、消费 13%；Q2 FY2026 工业升到 50%，通信同比 +79%，显示 AI/data-center 相关通信和电源链条的弹性正在显化。
TXN 更像超宽 catalog 的模拟/嵌入式基础设施公司：FY2025 收入 95% 来自 analog 和 embedded processing；Q1 2026 analog 收入 $3.924B，embedded processing $723M。TXN 的战略重点不是追最尖端制程，而是在 300mm mature-node 上把低成本、长生命周期、供给稳定性做到极致。
TXN 还在 2026-02-04 宣布以 $7.5B 企业价值收购 Silicon Labs，目标是补 embedded wireless connectivity，预计交易完成后三年内产生约 $450M annual synergies。这个交易对 TXN 是增长和组合补强，但也会提高短期资金/整合要求。
质量
TXN 的历史质量仍然更“教科书”：2021-2022 毛利率 67-69%，经营利润率 49-51%。问题是当前不是 2021-2022：2025 经营利润率 34.1%，CFO-capex FCF margin 14.7%，公司口径含 CHIPS incentives 的 FCF margin 16.6%。
ADI 的强项是当前恢复质量：Q2 FY2026 GAAP 毛利率 67.3%，adjusted gross margin 73.0%，adjusted operating margin 49.0%；TTM FCF $4.57B，占收入 36%。在同样高估值环境里，ADI 现在拿出来的现金转化更像已经恢复，而 TXN 更像要等 300mm 利用率兑现。
增长
ADI 最近增速更快：Q2 FY2026 收入 +37% YoY，工业 +56%，通信 +79%，Q3 guidance midpoint $3.9B。TXN Q1 2026 收入 +19% YoY，Q2 guidance midpoint $5.2B，也在恢复，但增速和 margin 弹性没有 ADI 这么醒目。
发展前景上，ADI 的核心变量是 AI power + 工业自动化能否变成持续收入，而不是一次性库存回补。TXN 的核心变量是 300mm 产能利用率、折旧压力、Silicon Labs 整合和 embedded connectivity 能否给低成本制造平台带来更高增长。
估值性价比
两者都不是便宜票。用当前市值除以最新 TTM 收入，ADI 约 16.4x，TXN 约 15.5x，P/S 差距不大；但用 guidance run-rate EPS，ADI 约 32.5x，TXN 约 41.0x。用 TTM FCF yield，ADI 约 2.2%，TXN 约 1.5%。
所以性价比排序是：ADI > TXN。ADI 的高估值有更直接的近期增长和 FCF 支撑；TXN 的高估值更多押注长期 capex 后的成本优势与产能稀缺性。TXN 如果后续 FCF yield 回到 3% 以上、300mm 利用率提升并带动 gross margin 复原，性价比会明显改善。
情景
| 情景 | 假设 | 关键数字 | 估值含义 | 触发条件 |
|---|---|---|---|---|
| Bull | 模拟周期继续恢复，AI power 和工业需求不是补库存；ADI Empower / TXN Silicon Labs 交易顺利 | ADI adjusted EPS run-rate > $14；TXN FCF margin 向 25%+ 修复 | ADI 可维持 30x+ EPS；TXN 可重新被当作 FCF compounder 定价 | 连续两个季度 guidance 上调，bookings/订单不回落，库存健康 |
| Base | 2026 恢复延续但估值已经反映大部分利好 | ADI revenue 高双位数增长后放缓；TXN revenue 恢复但 capex/depreciation 仍压 FCF | ADI 相对更稳，TXN 需要等待现金流兑现 | 收入达 guidance，margin 小幅改善，无重大库存反转 |
| Bear | 工业/汽车补库存结束，AI power 兑现不及叙事；成熟 analog 价格承压 | ADI adjusted margin 回落；TXN capex 高、利用率不足、FCF yield 低 | 两者都可能去估值，TXN 因 FCF 支撑弱更敏感 | 下修 guidance，库存天数上升，客户取消/推迟订单 |
反证与监控
- ADI：Q3 FY2026 revenue 是否接近 $3.9B midpoint；industrial/communications 是否继续 broad-based，而不是单一大客户或短期拉货。
- ADI：Empower 交易能否按 H2 2026 closing，后续是否披露真实 revenue contribution/design wins。
- TXN：Q2 2026 revenue 是否接近 $5.2B midpoint，gross margin 是否继续修复。
- TXN：capex、depreciation、CHIPS incentives 和 FCF 口径必须拆开看；只看公司 FCF 可能高估现金生成质量。
- TXN：Silicon Labs 收购监管和整合进度，尤其是无线连接产品迁移到 TI 内部制造后的成本/良率。
- 行业：WSTS/SIA 总盘增长主要由 logic/memory/AI 带动，不应自动外推到 analog/power；analog 的真实验证点是订单、库存、lead time、pricing。
新闻资料与观点权重
说明：权重为研究证据权重，不是仓位比例或自动交易信号。发布日期按来源页面或公开新闻检索结果记录；检索时间为 2026-06-16。
| 标的/主题 | 来源 | 发布日期 | 事实摘录 | 观点影响 | 权重(1-5) | 限制 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ADI Q2 FY2026 | ADI 2026 财年第二季度创纪录业绩公告 | 2026-05-20 | Q2 revenue $3.62B, +37% YoY；TTM FCF $4.565B；Q3 revenue guidance midpoint $3.9B | 直接支持 ADI 复苏质量和 FCF 转化优于 TXN 的主结论 | 5 | 官方 non-GAAP 与 GAAP 口径需分开看 |
| ADI Empower 收购 | ADI 宣布收购 Empower Semiconductor | 2026-05-19 | ADI 拟以 $1.5B 现金收购 Empower，预计 2026H2 完成 | 增强 AI data-center power density 叙事，但收入贡献要等 FY2027 以后验证 | 4 | 仍有 HSR 等 closing 条件；估值可能已部分反映 |
| ADI AI power 独立分析 | ADI 业绩显示 AI 数据中心电源需求提升 | 2026-05-27 | 文章强调工业复苏、data center power/optical 和 Empower 对 AI power delivery 的补强 | 支持 ADI 的叙事质量，但属于外部分析，不替代官方财务事实 | 3 | Futurum 页面披露使用 AI 辅助写作；观点需与官方数据交叉验证 |
| TXN Q1 2026 | TI 2026 年一季度财报和股东回报 | 2026-04-22 | Q1 revenue $4.83B, +19% YoY；TTM FCF $4.4B；Q2 revenue guidance $5.0B-$5.4B | 确认 TXN 也在复苏，但 FCF 口径含 CHIPS incentives，性价比仍需折价 | 4 | 公司 FCF 不是单纯 CFO-capex；capex/折旧仍是核心变量 |
| TXN Silicon Labs 收购 | TI 宣布收购 Silicon Labs | 2026-02-04 | TXN 拟以 $7.5B 企业价值收购 Silicon Labs，预计 2027H1 完成，目标三年约 $450M 年协同 | 增强 embedded/wireless 和 300mm 平台长期故事，但短期增加整合与监管变量 | 4 | 交易 closing 更晚，不能把协同提前计入当前 FCF |
| TXN 并购独立分析 | TI 收购 Silicon Labs 以扩展 Edge AI | 2026-02-10 | 文章强调 TI 制造平台与 Silicon Labs wireless IP 结合，以及中国监管/地域敞口 | 支持 TXN 长期制造平台逻辑，同时强化监管风险监控项 | 3 | 属分析观点；中国审批和迁移进度不可由文章直接确认 |
| ADI 近期新闻流 | Yahoo Finance 新闻检索 | 2026-06-11 至 2026-06-15 | Yahoo 返回 ADI 相关新闻 8 条，覆盖 outperform、技术面、insider sale、Q2/Empower 讨论 | 说明市场正在围绕涨幅和 Q2/Empower 重新定价；不改变基本面主判断 | 2 | 新闻列表含技术面/市场情绪，不能作为事件归因依据 |
| TXN 近期新闻流 | Yahoo Finance 新闻检索 | 2026-06-12 至 2026-06-16 | Yahoo 返回 TXN 相关新闻 8 条，覆盖同行上涨、宏观风险缓和、Citigroup target 上调和半导体 ETF 讨论 | 支持 TXN 短线动量较强，但更多是市场/券商情绪而非公司新基本面 | 2 | 多数是二级市场或行业背景，和公司执行的因果链较弱 |
期权观察
期权数据来自公开期权链快照，覆盖 ADI/TXN 各 4 个到期日。免费公开来源不提供 delta/gamma/theta/vega，本报告不使用 GEX；本次 ATM IV 和 Max Pain 质量偏低，因此只作为低权重观察。
| 标的 | 数据时间 | 来源 | 观察范围 | Put/Call Vol | Put/Call OI | ATM IV | Max Pain | 结构解读 | 权重(1-5) | 限制 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ADI | 2026-06-16 13:46 Asia/Shanghai | Yahoo Finance 公开期权链 | 4 个到期日；前端 2026-06-26，约 10 天 | 1.08 | 4.17 | ~0.001% | $205 | 成交量略偏 put，OI 更偏 put；但 OI strike 和 max pain 离现价 $427.58 太远，说明链数据/活跃度质量不足，不能据此推导强方向 | 2 | ATM IV、Max Pain、OI strike 明显低可信；无 Greeks；非实时交易报价 |
| TXN | 2026-06-16 13:46 Asia/Shanghai | Yahoo Finance 公开期权链 | 4 个到期日；前端 2026-06-26，约 10 天 | 0.55 | 0.73 | ~0.001% | $160 | 成交量和 OI 均相对偏 call，并出现 2026-07-17 $340C volume/OI alert；这支持短线情绪更偏上行，但权重低于财报/估值事实 | 2 | ATM IV 和 Max Pain 同样异常偏低；部分合约 bid/ask 为 0，只能做观察 |
期权结论：TXN 的 call activity 比 ADI 更明显，和 6 月中旬股价动量一致；但 Yahoo 链的 IV、Max Pain 和 OI 质量不够稳定，所以不能推翻基本面排序。当前仍应把 ADI 的 FCF/增长质量放在第一层，把 TXN 期权动量作为监控项而非加仓依据。
大单观察
大单/异常合约来自公开期权链快照的成交量、OI、估算权利金筛选，不是逐笔成交 tape，也不判断主动买卖方向。估算权利金优先用 bid/ask 中间价；当 bid/ask 不可用时用 lastPrice，因此只能做量级观察。
| 标的 | 观察时间 | 来源类型 | 合约/事件 | 方向 | Volume | OI | IV | Vol/OI | 估算权利金 | 观点影响 | 权重(1-5) | 限制 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TXN | 2026-06-16 13:46 Asia/Shanghai | 公开期权链快照 | TXN260717C00340000，$340，2026-07-17 | Call | 1,015 | 0 | 6.25% | N/A | ~$0.87M | 最值得跟踪的短线异常合约，反映对 7 月 $340 上方的交易兴趣 | 2 | OI 为 0、bid/ask 为 0；可能是新开、平仓或数据延迟，不能判断主动买方 |
| ADI | 2026-06-16 13:46 Asia/Shanghai | 公开期权链快照 | ADI260717C00400000，$400，2026-07-17 | Call | 176 | 0 | 0.00% | N/A | ~$0.76M | 现价上方/附近 in-the-money call 有成交，但不像 TXN 那样集中 | 2 | OI 为 0；lastPrice 估算，方向不可判定 |
| TXN | 2026-06-16 13:46 Asia/Shanghai | 公开期权链快照 | TXN260918P00310000，$310，2026-09-18 | Put | 170 | 0 | 0.39% | N/A | ~$0.65M | 与 call activity 并存，说明 TXN 的期权活动更像双向事件/波动交易，而非单边看多 | 2 | OI 为 0；无法判断是保护性 put 还是方向性 put |
| TXN | 2026-06-16 13:46 Asia/Shanghai | 公开期权链快照 | TXN260821C00360000，$360，2026-08-21 | Call | 433 | 0 | 6.25% | N/A | ~$0.58M | 支持 TXN 中短期上行弹性被交易，但仍需财报/FCF 兑现确认 | 2 | OI 为 0；无 tape 和成交方向 |
| ADI | 2026-06-16 13:46 Asia/Shanghai | 公开期权链快照 | ADI260717P00430000，$430，2026-07-17 | Put | 218 | 0 | 0.00% | N/A | ~$0.51M | 接近现价的 put 活动提示 ADI 高位后存在保护/回撤需求 | 2 | OI 为 0；可能是对冲而非看空 |
大单结论：期权异常更偏向提示“TXN 短线动量更热、ADI 高位保护需求存在”，而不是改变“ADI 当前性价比更好”的中期判断。后续若能通过 IBKR 或付费源拿到 Greeks、逐笔成交、买卖方向和 OI 变化，再提高期权信号权重。
规则化交易建议
说明：以下是研究用规则计划，可用于人工复盘或监控提醒，不是自动下单指令；执行前必须重新确认实时行情、账户持仓、税务、流动性和风险预算。
| 规则 | 触发条件 | 动作建议 | 风险控制 | 复查 |
|---|---|---|---|---|
| ADI 观察/建仓 | 股价回到 $400 以下，或 run-rate P/E 回到 28-30x，同时 Q3 guidance 未下修 | 优先考虑 ADI 而非 TXN；分批，不追 52 周新高 | 若 Q3 收入低于 $3.8B 或 industrial/communications 同时转弱，暂停 | 每次财报和 Empower closing 更新后复查 |
| ADI 加仓 | Q3/Q4 连续确认 industrial + communications 增长，TTM FCF margin 维持 30%+ | 加仓只在回撤或业绩确认后做，不因新闻标题追涨 | 若 adjusted operating margin 跌破 45% 且订单转弱，降权 | 财报、booking、data-center power 相关披露 |
| TXN 观察/建仓 | FCF yield 回到 2.5-3.0%，或管理层明确 capex/折旧拐点且 gross margin 修复 | 作为长期制造平台仓位观察，优先等现金流证据 | 若 capex 继续高企且 FCF yield <2%，不提高权重 | 每季拆 CFO、capex、CHIPS incentives |
| TXN 加仓 | 300mm 利用率提升带动毛利率/FCF 同时恢复，Silicon Labs 交易路径清晰 | 只有在 FCF 修复被验证后加仓 | 若并购监管延迟或协同低于预期，降低估值假设 | 交易 closing、synergy、debt financing |
| 相对交易 | ADI/TXN valuation spread 收窄但 ADI 增速/FCF优势仍在 | 偏多 ADI、低配 TXN；只做组合内相对倾斜 | 若 TXN FCF 修复速度明显快于 ADI，撤销相对偏好 | 月度更新 P/S、run-rate P/E、FCF yield |
| 期权监控 | TXN $340C / $360C 后续 OI 明显增加，且 Q2 revenue/gross margin 继续超预期 | 只把它作为 TXN 动量确认信号，不因单日异常合约追涨 | 若 OI 不延续或财报没有 FCF 修复，忽略该信号 | 每周刷新 Yahoo/IBKR 期权链，优先看 OI 变化 |
| 减仓/退出 | 任一公司下修 guidance、库存/订单恶化，或行业模拟周期二次下行 | 减少对应标的，不用行业叙事硬扛 | 单票回撤和基本面失效同时出现时优先保护本金 | 财报日、预警、行业月度销售数据 |
结论
如果只在 ADI 和 TXN 里选一个当前更值得研究/配置的标的，我偏 ADI。理由不是 ADI 便宜，而是在类似的收入倍数下，ADI 当前利润率、FCF、工业/通信增长和 AI power 叙事的兑现度更高。
TXN 不是差公司，恰恰相反，它的长期制造平台可能更稀缺；但当前价格更像提前买入未来三件事：300mm 利用率、FCF 修复、Silicon Labs 协同。这个组合适合长期跟踪，但短期性价比不如 ADI 清晰。
可执行的观察框架：ADI 看 $400 以下或 run-rate P/E 回到 28-30x 时的风险回报；TXN 看 FCF yield 回到 2.5-3.0% 或管理层证明 capex 高峰后现金流显著释放。未掌握实际持仓，因此不生成账户级调仓比例，只给规则化交易建议。
来源
- ADI 2026 财年第二季度创纪录业绩公告
- ADI 2025 财年第四季度和全年强劲业绩公告
- ADI 宣布收购 Empower Semiconductor，扩展下一代电源管理方案
- TI 2026 年一季度财报和股东回报
- TI 2025 年第四季度和全年财报
- TI 宣布收购 Silicon Labs
- TI 计划投资超过 600 亿美元扩大美国制造
- TI Sherman 300mm 晶圆厂介绍
- NIST：Texas Instruments CHIPS 项目说明
- SEC ADI 公司事实 XBRL 数据
- SEC TXN 公司事实 XBRL 数据
- Google Finance：ADI 行情页
- Google Finance：TXN 行情页
- MarketWatch：ADI 2026-06-15 收盘背景
- MarketWatch：TXN 2026-06-15 收盘背景
- Yahoo Finance 新闻检索
- Yahoo Finance 公开期权链
- Futurum：ADI 2026 财年二季度业绩显示 AI 数据中心电源需求
- Futurum：TI 收购 Silicon Labs 以推动 Edge AI 规模化
- SIA 半导体市场数据与 WSTS 说明
- ESIA/WSTS 2025 年秋季半导体市场预测 PDF
- Infineon 2025 年年度报告
- PwC：Semiconductor and beyond 2026 报告
- IMARC：2026-2034 功率半导体市场
- Global Market Insights：功率半导体市场
数据口径与限制
| 数据块 | 最终口径 | 来源 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 行情历史 | 采用 | IBKR Gateway read-only historical daily bars | 覆盖 2025-06-16 至 2026-06-15 的 RTH 日线；当前价为延迟行情，不作为实时交易报价 |
| 当前市值/P/E | 采用 | Google Finance、MarketWatch | 用于估值快照；盘中行情会变化，执行交易前需重新确认 |
| 财务历史 | 采用 | SEC companyfacts XBRL、ADI/TXN 公司 IR | XBRL 用官方 GAAP 标签；公司 IR 用于最新季度、guidance 和分部数据 |
| 行业资料 | 采用 | SIA/WSTS、Infineon、PwC、IMARC、GMI | 行业预测口径不完全一致，只用于趋势和机制判断，不直接作为目标价模型 |
| 新闻/事件 | 采用 | 公司 IR、MarketWatch、Futurum、Yahoo Finance 新闻检索 | 新闻/文章必须带发布日期；公开新闻流用于事实输入和情绪背景，不用标题规则做事件归因 |
| 期权观察 | 采用，低权重 | Yahoo Finance 公开期权链 | 覆盖 ADI/TXN 各 4 个到期日；免费公开来源不提供 Greeks；本次 ATM IV/Max Pain 明显异常，解释权重低 |
| 大单观察 | 采用，低权重 | 公开期权链快照 | 不是逐笔成交 tape，不判断主动买卖方向；bid/ask 缺失时用 lastPrice 估算权利金，仅作量级观察 |
| 公开行情 API 补充 | 未纳入最终口径 | 部分公开行情 API | 本报告最终以 IBKR、公司 IR、SEC 和可读公开行情页为事实源，避免多源口径混杂 |